億策略 全球债券抛售加剧，长期债券领跌

　　受通胀担忧、债券发行及财政纪律相关顾虑影响，投资者对全球此前被视为最安全资产之一的债券情绪受挫，全球债券正面临新一轮抛售压力。

　　周三，美国国债收益率走高，基准 30 年期国债（代码：^TYX）收益率逼近备受关注的 5% 关口。英国 30 年期国债收益率升至 5.75%，已创下 1998 年以来的最高水平；日本 20 年期国债收益率也攀升至本世纪以来的高点。

　　澳大利亚 10 年期国债收益率升至 7 月以来的最高水平。周三早间，欧元区债券走势与全球趋势背离，基准借贷成本终止了连续三日的上涨势头。

　　整体来看，此次抛售反映出交易员对全球范围内政府大幅支出及潜在通胀后果的担忧。周二企业债券发行潮，以及美联储独立性面临的不确定性，进一步加剧了抛售压力。

　　野村控股（Nomura Holdings Inc．）驻悉尼策略师安德鲁・泰斯赫斯特（Andrew Ticehurst）表示：“赤字与债务问题无法轻松或快速解决，收益率曲线陡峭化已成为新常态。”

　　周二，彭博全球债券回报指数下跌 0.4%，创下 6 月 6 日以来的最大单日跌幅。尽管该指数今年以来仍保持上涨，但近期的回落凸显出投资者对持有长期债券仍存担忧。

　　与此同时，彭博全球 10 年期及以上期限政府债券指数的到期收益率升至 2009 年 7 月以来的最高水平。

　　长期债券抛售推动了对 “陡增交易”（steepeners）的需求 —— 这是一种常见策略，当长期与短期债券收益率利差扩大时，投资者可从中获利。

　　过去几周，这种交易策略已有盈利先例。8 月，新西兰央行在市场广泛预期的降息之后，发布了意外偏宽松的声明，随后新西兰国债收益率曲线陡峭化；印尼央行上月也意外降息。

　　贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）策略师（包括魏力在内）在一份报告中指出，美国 30 年期国债收益率上升而 2 年期收益率下降，这一 “反常情况反映出投资者希望持有长期债券能获得更高的风险补偿”。

　　彭博社策略师观点

　　“对债务可持续性及滞胀风险的担忧，正持续对收益率曲线长期端构成压力”

　　—— 玛丽・尼科拉（Mary Nicola），彭博市场实时策略师

　　随着美联储面临的降息压力不断加大，交易员通常会买入对货币政策变化最敏感的短期债券。

　　富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的安德鲁・卡诺比（Andrew Canobi）便是押注 2 年期美国国债表现将优于 10 年期国债的投资者之一。

　　这位驻墨尔本的基金经理表示：“通胀正‘挣扎着’向目标水平回落，财政压力显著，劳动力市场整体仍稳固，而各国央行却在此背景下实施降息。我们倾向于增持而非减持这类头寸。”

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责任编辑：郭明煜

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